환율 합의점 못 찾은 G20… 통화정책 향방은

(아주경제 김유경 기자) 주요20개국(G20) 재무장관·중앙은행총재 회의가 환율 갈등을 해결하기 위한 합의점을 찾지 못하며 향후 통화정책 방향에 관심이 높아지고 있다.

오는 11월 11~12일 열리는 G20 정상회의에서도 환율 문제 해결에 대한 뾰족한 대안이 나오지 않을 경우 통화당국의 초저금리 기조는 당분간 계속될 전망이다.

◆ '환율전쟁' 해답 못 찾은 G20 회의

지난 22~23일 경주에서 열린 G20 재무장관·중앙은행총재 회의의 최대 화두는 선진국-신흥국 간 환율 문제 해결이었다.

하지만 이번 회의서 각국의 경제수장들은 서로의 입장차만 확인한 채 문제의 실타래를 풀지 못했다.

서방선진국들은 한국과 일본·독일 등 선진 흑자국과 중국·아르헨티나·인도네시아 등 신흥 흑자국에 내수 확대, 수출 의존도 감소를 촉구했다. 이들 국가의 지나친 무역흑자가 환율 문제를 키운다고 판단한 것이다. 러시아·사우디아라비아 등 원유 수출국에게도 환율 변동성 확대가 요구됐다.

문제는 이들 국가의 근본적인 산업 개혁이 이뤄지지 않는 한 서방선진국의 요구 사항은 이행되기 어렵다. 또 일방향적인 환율 요구는 신흥국들의 반발을 키워 갈등을 봉합하기 어려웠다.

선진 7개국(G7)은 공동의 이권 보호를 위해 세션 회의가 끝난 뒤 자신들만 별도 회동을 가지는 등 폐쇄적인 모습을 보였다. 한국 등 신흥국도 수출산업 보호를 위해 양보가 어렵다는 입장을 고수했다.

이에 따라 오는 11월 열리는 G20 정상회의에서도 환율 대타협이 나올 가능성이 희박하다는 전망이 지배적이다.

금융권 관계자는 "환율 문제는 해당 국가의 거시경제에 막대한 영향을 미칠 수 있어 서로의 입장을 굽히기 어렵다"며 "세계 정상이 모인다고 해서 이 문제가 쉽게 해결될 지는 미지수"라고 말했다.

◆ 지속되는 환율 문제… 통화정책 방향은

환율 문제가 해결되지 않으며 완화적 통화정책은 당분간 지속될 전망이다. 한국은행 금융통화위원회가 이달 기준금리 동결의 근거로 환율을 거론했기 때문이다.

한은은 지난 14일 정례 금통위 직후 발표한 '최근의 국내외 경제동향'에서 '글로벌 환율 여건의 변화가 국내 경제성장의 하방리스크 요인으로 작용한다'고 밝혔다.

향후 물가가 9~10월 수준만 유지한다면 굳이 금리 인상에 나설 필요가 없다.

임준환 농협경제연구소 거시경제실장은 "원화강세가 이어지는 상황서 금리를 올린다면 환율 추가 하락은 물론 시장금리도 더 떨어질 것"이라며 "이는 결국 금리정책의 실패로 이어져 한은에 대한 시장의 신뢰를 떨어트리는 결과를 낳을 것"이라고 말했다.

임 실장은 이어 "현재 물가는 3%±1% 안에서 움직이고 있다"며 "물가불안을 키운 농산물 가격은 통화정책으로 잡을 수 없는 데다 원화가 강세를 보이고 있어 수입 원자재 가격의 상승을 상쇄하고 있다"고 설명했다.

한편 일각에서는 금통위가 금리 정책을 내릴 때 시장에 정확한 시그널(신호)를 자신감 있게 날릴 필요가 있다고 조언한다. 부정확한 시그널이 오히려 정책 신뢰도를 떨어트리고 혼란만 키울 수 있다는 것이다.

김중수 한은 총재는 지난 20일 금융안정위원회(FSB) 회의에서 기준금리에 대한 질문에 "왜 이 자리서 그런(기준금리) 것을 묻느냐", "만찬 자리에 늦어 얘기를 접겠다"며 즉답을 피했다.

김 총재의 이 같은 애매모호하고 자신감 없는 태도가 시장의 불신을 키울 수 있다는 지적이다.

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