现代建设收购案紧张进入倒计时

(아주경제 최미화 기자) 现代工程建设公司(Hyundai Engineering & Construction Co.下文简称为现代建设)出售部分股权一事受到各方高度关注。随着竞标截止日期越来越近，参与竞标的现代汽车集团和现代集团也进入了倒计时状态，积极“应战”。

对此，韩国业界担心，现代家族的两个企业集团打起没有硝烟的收购大战或许会留下“两虎相斗”的后遗症，在这场收购战中获胜的公司也许会因资金流动性危机而深陷“胜者的诅咒”。现代建设的债权人则表示，这场收购不应是单纯的价格大战，而是要考虑获胜的竞标方能否可以保障现代建设的稳定经营和长足发展。

▲竞标截止日近在眼前 两家公司做最后一搏

据悉，现代汽车集团和现代集团对现代建设展开彻底调查，尽可能为选定合理的投标价格捕捉信息。

现代汽车集团不论是在经营能力还是在资金方面都表现得自信满满。现代汽车宣布到2020年为止，要将现代建设培养成收单120万亿韩元，销售额达555万亿韩元的全球性综合大企业。

现代汽车集团旗下的现代汽车、起亚汽车、零部件供应商现代摩比斯(Hyundai Mobis Co.)和钢铁制造商现代钢铁(Hyundai Steel Co.)的现金资产和短期金融商品价值等达12万亿韩元（截至今年6月末），拥有丰富的流动资金，所以没有发行新的公司债券。现代汽车集团的有关人士表示：“本次收购只需要动用集团内部的资金即可，在资金方面没有任何困难。”

而另一方面，现代集团旗下的现代商船发行了4500亿韩元规模的债券，竭尽全力获取资金。据悉，就在本月初现代商船还计划只发行2500亿韩元规模的公司债券，但由于有19个证券公司积极参与发行该债券，热度极高，公司最终决定扩大债券发行量。

现代集团的有关人士表示：“此前集团就已经准备好了1.5万亿韩元的资金计划用于收购。此外，集团旗下公司的财务稳健性和资金调度能力都没有问题。” 估计现代集团最多可从市场获取1万亿韩元的资金。

而在现代集团内部也出现了反对收购的声音，现代证券的工会就举行了集会等。如何平息这些反对意见也成了现代集团需要解决的问题。

▲双方需冷静对待收购，避免“胜者的诅咒”

目前，业界对这宗收购案最大的担忧莫过于胜者会伤到元气。竞标双方破釜沉舟进行竞标后，获胜一方最终因资金流动性不足而饱尝苦果的M&A案例并不少。

其中，锦湖集团收购大宇建设就是颇具有代表性的例子。当初，锦湖集团从激烈的竞争中胜出，但其6万亿韩元的收购资金中有3万亿韩元是从18个债务投资者手中筹集到的。特别是锦湖集团当时承诺，如果3年间大宇建设的年收益率在9%以下，集团方面就回购债务投资者持有的大宇建设39%股权。锦湖方面为遵守这一承诺，需筹集4.5万亿韩元资金，而当时，集团整体营业利润从2006年的6288亿韩元大幅缩减至2009年的2195亿韩元，锦湖最终陷入资金流动性困难。

另外，韩华在收购大宇造船海洋大战中，将浦项和 GS等强劲对手甩在身后，成为了优先谈判对象。但最终因没能解决资金困难，而放弃了收购，损失了3150亿韩元的保证金。

此次，现代建设欲出售35%的股权。拥有现代建设7.90%股权的政策金融公社柳在韩社长表示，在出售现代建设股权的过程中，会对竞标者的资金调度能力和经营前景做重点考察。

业界表示，最终收购现代建设的公司要想避开所谓的“胜者的诅咒”，需要具备长期安全运营公司的能力，并充分借鉴M&A的成功经验。

[e-mail]
[아주경제 ajnews.co.kr] 무단전재 배포금지