美관세·환율 충격에 금리 '동결'…5월 인하에 무게추

한은, 4월 금통위서 기준금리 2.75%로 동결

1분기 성장 하방 위험에도 대내외 불확실성 커

"환율 변동성 굉장히 심해…펀더멘털보다 절하"

"연내 추가 인하 폭은 5월 경제전망 보고 결정"

이창용 한국은행 총재. [사진=한국은행]

한국은행 금융통화위원회(금통위)가 기준금리를 연 2.75%로 동결하면서도 5월 금리 인하 가능성을 열어뒀다. 불확실한 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세정책과 미 연방준비제도(연준·Fed)의 통화정책 운용 방향, 외환시장 변동성, 추가경정예산 효과를 지켜보며 5월 인하 여부를 결정할 것으로 보인다. 

이창용 한은 총재는 17일 금리 결정 직후 열린 기자간담회에서 동결 배경과 관련해 "갑자기 어두운 터널로 들어온 느낌"이라며 "통화정책의 속도를 조절하면서 밝아질 때까지 기다리자는 의미"라고 밝혔다. 

이 총재는 "올해 1분기 성장 하방 위험이 확대됐다"며 "미국 관세정책 변화, 정부 경기부양책 등 전망 경로의 불확실성이 크고 환율의 높은 변동성과 가계대출 흐름을 좀 더 살펴볼 필요가 있는 만큼 현재의 기준금리 수준을 유지하는 것이 적절하다"고 설명했다.

최근 크게 출렁이는 원·달러 환율과 관련해 그는 "지금은 환율 변동성이 굉장히 심한 상황으로 보고 있다"면서 "원화는 우리 경제 펀더멘털보다 더 절하된 상황"이라고 진단했다. 변동성 완화를 위해서는 "미국의 관세정책 불확실성 감소와 연준의 통화정책, 국내 정치 상황 개선이 필요하다"고 평가했다. 

이날 금통위는 통화정책방향 의결문에서 직접적으로 "올해 성장률은 2월 전망치(1.5%)를 하회할 것으로 보인다"고 명시했다. 이 총재는 성장률 하향 조정 폭과 관련해 "지금까지 상호관세, 대(對)중국 관세, 품목별 관세, 10% 기본관세 등 트럼프 행정부의 관세정책이 나온 것을 보면 2월 성장 전망 시나리오는 너무 낙관적"이라고 말했다. 2월 수정경제전망 내 비관적 시나리오조차 낙관적이라고 표현할 정도로 향후 성장 둔화 우려가 커진 점을 인정한 것으로 해석된다.

신성환 금통위원은 기준금리를 0.25%포인트 인하해야 한다는 소수의견을 냈다. 이 총재는 "신 위원은 물가와 성장만 보면 큰 폭의 금리 인하가 필요하지만 환율·가계부채 등 우려 사항이 남아있어 이번에는 0.25%포인트 인하해야 한다고 말했다"고 전했다.

금통위가 거세진 성장 하방 압력에 방점을 두면서 5월 기준금리 인하 기대는 더 커졌다. 금통위원 6명 전원은 향후 3개월 내 기준금리를 모두 현 수준(2.75%)보다 낮출 필요가 있다는 데 공감했다. 

시장에서도 다음 금통위인 5월에 추가 인하가 단행될 가능성에 무게를 싣고 있다. 5월 금통위가 6월 대통령 선거를 한 주 앞둔 시점에 열려 정치적으로 해석될 여지가 있지만 예상보다 강한 미국의 관세 조치로 경기 하방 위험이 더욱 커졌기 때문이다. 이 총재는 관련한 질문에 "금통위는 정치를 고려하지 않고 경제 상황만 보고 판단해서 결정을 할 것"이라고 답했다.

윤여삼 메리츠증권 연구원은 "인하 사이클상 5월에 대선 직전이라도 금리를 낮추는 것은 큰 이견이 없을 것"이라면서도 "금통위가 경기침체를 전제하지 않는 한 중립금리 범주 하단인 2.00% 정도를 마지노선으로 추정하고 있을 것"이라고 설명했다. 안예하 키움증권 연구원도 "정치 양극화 환경에서 명확한 대선 결과가 나오기 전까지는 심리가 빠르게 회복되기 어려워 보인다"며 "이를 고려하면 한국은행은 대선 직전이라는 시기적인 부담이 있더라도 5월에 금리 인하를 단행할 것으로 예상한다"고 말했다.

당초 예상보다 올해 한은의 금리 인하 횟수가 더 늘어날 것이라는 전망도 늘어나고 있다. 지난해 연말만 해도 올해 상반기 두 차례(2월, 5월) 인하로 통화 완화 기조가 끝날 것이라는 관측이 지배적이었지만 최근 하반기 인하까지 포함해 '연내 3회 이상'이 가장 유력한 시나리오로 거론되고 있다. 최종 금리가 현행 2.75%에서 중립금리(2.5%)를 하회하는 2.25% 수준까지 내려갈 수 있다는 의미다.

미국발 관세 전쟁의 강도가 예상보다 높은 만큼 추경 등 재정정책이 경기 부양에 충분한 정도로 실행되지 않으면 금리를 더 낮춰 경기를 부양할 수밖에 없기 때문이다. 이 총재는 연내 추가 인하 폭은 5월 성장 전망에 따라 결정하겠다고 예고했다. 그는 "최종금리가 어느 수준이고 어느 속도로 빨리 가야 할지는 경제전망에 달렸다"며 "5월 수정 경제전망 때 성장률이 얼마나 낮아지는지 보고 판단하겠다"고 밝혔다.