설 이후 증시 전망

 김성봉 삼성증권 연구원

경기침체 극복을 위해 세계 각국은 유례없는 규모의 유동성을 풀고 재정지출을 확대 했지만 가장 큰 부작용인 인플레이션 조짐은 아직 보이지 않고 있다.

문제는 재정적자다. 남유럽 사태로 인해 무리한 재정확대에 대한 시장의 불안감이 커진 상황이다. 언젠가는 불거질 문제였지만 아직도 민간의 자생적인 경기회복을 자신할 수 없는 상황에서 불거졌다는 점이 부담스럽다.

최근 문제가 되고 있는 그리스의 경우 2008년 이미 정부채무가 가계금융자산의 90%에 육박했다. 헝가리, 폴란드 등 동유럽 위기가 불거졌던 국가들도 비슷하다.

반면 한국의 경우 가계 금융자산 대비 정부부채 규모가 크지 않아 아직까지 정부의 원화 자금조달 능력에는 큰 무리가 없다. 미국이나 스페인, 포르투갈의 경우도 그런 측면에서 상대적으로 양호한 상황이다.

예상보다 일찍 불거졌다는 점이 아쉽기는 하지만 이번 남유럽 재정위기가 글로벌 경제 전반에는 ‘몸에 쓴 약’으로 작용할 수도 있다는 판단이다.

문제가 불거진 이상 향후 각국 정부들은 시장이 신뢰할 수 있을 정도의 재정건전성 확보 대책을 세울 것이기 때문이다.

한국의 경우 앞에서 언급한 것처럼 상대적으로 양호한 재정과 풍부한 외환보유고 등을 감안할 때 이번 사태의 직접적인 영향은 크지 않을 것이라는 판단이다.

세계 경기회복이 지연될 경우 간접적인 영향은 받을 것이다. 재정위기가 불거진 만큼 상대적으로 여유가 있는 국가들의 경우 이번 사태가 또 다른 전화위복이 될 수 있을 것으로 판단된다.

단기적인 혼란이 지나고 나면 리스크가 크지 않은 국가의 매력도는 높아질 것이기 때문이다. 중국이나 한국은 여기에 포함될 것이다.

지난 11일 국내 증시는 옵션만기에도 불구하고 EU 정상회담에서 그리스 문제 해결에 대한 구체적인 결과가 나올 것이라는 기대로 반등에 성공했다.

그러나 EU에서 구체적인 방안이 발표되더라도 그리스와 유럽 각국 내부의 동의를 얻는 과정에서의 진통은 여전히 남아 있을 것이다.

무엇보다 금융시장의 반응도 체크해야 할 것이다.

최종적으로 그리스나 포르투갈이 디폴트에 이르지 않을 것이라는 점은 분명하지만 넘어야 할 산은 남아 있는 것이다.

따라서 그리스 지원에 대한 합의를 계기로 반등을 보일 때 주식비중을 다소 줄여서 대응하는 전략이 필요하다는 판단이다.

기술적 반등의 목표치는 1630~1640선 정도이다. 이후 시장은 박스권 형태의 흐름을 보일 것으로 판단된다. 

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