신흥국의 잇따른 금리 인상… 한은의 선택은

주요 신흥국의 잇따른 기준금리 인상으로 한국의 기준금리 결정에 관심이 집중되고 있다.

현재 시장에서는 이들 국가가 물가상승률을 금리인상의 주요 이유로 꼽은 만큼, 한국은행도 금리를 올릴 것이라는 전망에 무게를 두고 있다.

◇신흥국 "물가 너무 올랐다"…  금리 '줄줄이' 인상

한국과 같은 경제 신흥국들이 최근 들어 단계적인 금리 정상화에 나서고 있다.

지난 2일 호주 중앙은행(RBA)은 기준금리를 7개월 만에 0.25%포인트 올렸다. 인도 중앙은행(RBI)도 기준금리를 3개월 만에 0.25%포인트 상향 조정했다. 중국도 지난달 기준금리를 기습 인상했다.

신흥국들이 금리를 속속 올리고 있는 것은 경제가 '회복'에서 '성장'으로 넘어가는 단계에서 발생할 수 있는 인플레이션을 억제하기 위해서다.

이들 국가는 지난 2년간 시중에 푼 대량의 유동성이 경제성장률을 자극하며 높은 물가상승 압력에 시달렸다.

RBA는 이달 금리를 올리면서 "지난 2년간 지속돼온 물가안정세가 종료되는 시점에 왔다"고 밝혀 물가가 금리인상 상향조정의 가장 큰 변수였음을 분명히 했다.

호주는 기대인플레이션율이 지난 8월 2.8%에서 10월 3.8%로 뛰며 인플레 우려가 높아졌다.

인도도 최근 몇달간 도매물가가 지난해 같은 기간 대비 8% 중후반대의 높은 수준을 유지한 탓에 내년 초 소비자물가를 걱정하고 있다.

중국의 경우 10월 소비자물가 상승률이 지난해 같은 달 대비 3.8~4.1% 오를 것으로 전망되고 있다.

특히 미국, 유로, 일본 등 주요 경제국이 꺾인 경기회복세를 만회하기 위해 추가 부양책을 펴고 있는 점도 인플레 기대심리를 키우고 있다.

◇한국도 '물가불안'… 관건은 시장금리

한국도 호주, 인도, 중국 등과 상황이 크게 다르지 않다.

한국의 지난 10월 소비자물가 상승률은 지난해 같은 달 대비 4.1% 증가했다. 전월의 3.6%에 이어 2개월 연속 높은 수준을 이어간 것. 이는 한은의 물가상승률 목표치 3±1%를 초과한 수준이다.

특히 시중은행의 예금금리 연 3.07%(정기예금, 신규취급액 기준)보다도 1%포인트 가량 높다. 실질금리가 마이너스로 떨어졌다는 의미다.

지난달 소비자물가가 '농산물' 등 통화정책으로 제어할 수 없는 품목을 중심으로 올랐다는 점은 기준금리 인상 가능성을 제한한다.

하지만 4.1%라는 '숫자'에서 오는 자극이 기대인플레이션율을 높일 수 있어 금리인상을 통해 이를 사전에 차단할 필요가 있다.

실제로 지난달 26일 한은이 발표한 '10월 소비자동향지수'에 따르면 향후 1년간 물가상승률 전망치인 기대인플레이션율은 3.4%로 지난해 10월(3.4%) 이후 1년 만에 최고치를 나타냈다.

현재 관건은 시장금리다. 기준금리를 올렸을 때 시장금리가 쫓아와주면 물가와 마이너스 금리 문제를 동시에 해결할 수 있다.

하지만 반대의 경우 환율만 더 떨어뜨리는 결과를 낳게 되는 등 통화정책 실패로 이어질 수 있다.

금통위가 지난 7월 기준금리를 2.00%에서 2.25%로 소폭 올렸을 때도 국고채ㆍ환매조건부채권(RP) 등 시장금리는 오히려 하락했다. 시중자금이 금리인상을 경기회복의 신호탄으로 해석하고 주식ㆍ채권 등을 대거 매입했기 때문이다.

마찬가지로 현재 금리를 추가 인상할 경우 전세계를 떠돌고 있는 글로벌 캐리트레이드 자금이 한국으로 대거 집중될 가능성이 크다. 이 경우 시장금리 하락은 물론 환율 하락까지 부추길 수 있다.

김유경 기자 [e-mail]
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