만도 실적개선폭 확대할 것 '적정가 11만5000원'…한국證

(아주경제 김용훈 기자) 한국투자증권은 10일 이달 19일 유가증권시장 상장을 앞두고 있는 만도에 대해 향후 실적 개선폭을 더욱 확대할 것이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 11만5000원을 제시했다. 이는 확정 공모가 8만3000원보다 38.55% 높은 것이다.

서성문 한국투자증권 연구원은 "현대모비스가 만도와의 기술격차을 점차 줄이고 있어 현재 만도의 가치를 모비스의 80% 수준으로 본다"며 "하지만 만도의 장기 성장률은 2000년 이후 매출처 다변화에 성공한 저력을 바탕으로 모비스를 능가할 것"이라고 평가했다.

서성문 연구원은 "만도는 기술 경쟁력만으로 승부해 과거 10년의 격변기 속에서도 생존할 수 있었다"며 "만도는 5개국에 연구개발(R&D)센터를 갖고 있으며 ABS, ESC(Electronic Stability Control),EPS(Electric Power Steering)를 세계 4번째로 자체 개발했다"고 전했다.

매출액 대비 R&D 비용은 지난해 단독 기준으로 5.2%에 달하고, 보유한 특허수도 2260개라는 설명이다. 그 결과 현대차와 기아차에 대한 매출 의존도는 2000년 82.7%에서 2009년 62.1%로 낮아졌으며, 앞으로 50% 미만으로 비중을 낮출 계획이라고 서 연구원은 전했다.

이어 그는 "만도의 실적은 가동률 상승과 수익성 높은 전장 부품의 매출 비중 확대, 2008년 이후 원만해진 노사관계 등으로 2012년까지 연평균 매출 15.9%, 영업이익 51.1%, 세전이익 43.5%의 탄탄한 성장률을 기록할 것"으로 덧붙였다. 

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