[머니게임] 메자닌 발행한도 4배 늘리고 고금리 CB 반복 발행...악순환 빠진 LB세미콘

600억 조달하려 4번째 사모CB

만기이자율 5%에 복리이자부담

고금리 채무 상환 경영안정 지름길

[자료=아주경제 DB]

LB세미콘의 실질적 오너는 구본천 회장이다. 그는 고(故) 구인회 LG그룹 창업주의 4남으로 LB인베스트먼트를 창립한 고(故) 구자두 회장의 장남이다. 범LG가 출신이지만 벤처캐피털(VC) 업계에서 실력으로 입지를 다진 것으로 정평이 나 있다. 하이브, 펄어비스, 카카오게임즈 등 다수 유니콘 기업을 성공적으로 발굴·투자해 10배 이상 수익을 거두며 '투자의 전설'로도 불린다. 

현재 LB그룹은 구 회장이 이끄는 LB인베스트먼트를 중심으로 LB프라이빗에쿼티, LB자산운용, LB휴넷, LB세미콘 등을 거느린 중견 그룹사로 성장했다. '투자의 전설'로 통하는 구 회장에게도 아픈 손가락이 있다. 반도체 후공정(OSAT) 계열사인 LB세미콘의 부진이다. LB세미콘은 최근 초고금리 전환사채(CB)를 잇따라 발행하며 유동성 확보에 나섰지만 반복되는 외부 자금 조달과 대규모 주식 희석 우려로 주주들의 불안감이 커지고 있다.

22일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 LB세미콘은 지난 20일 운영자금 200억원과 시설자금 400억원을 조달하기 위해 4회차 사모 CB를 발행했다고 공시했다. 전환가액 5473원 기준 전환 가능 주식 수는 1096만2907주로 상장 주식 총수 대비 15.88%에 달해 주가 희석 우려가 제기된다.
 
계약 구조를 살펴보면 이번 CB는 사채권자가 조기 상환을 요구할 수 없는 구조로 설계됐다. 반면 발행사인 LB세미콘은 발행일로부터 4년이 되는 날(2029년 10월 30일) 이후 3개월마다 원금 일부 또는 전부를 조기 상환할 수 있는 권리를 갖는다. 얼핏 발행사에 유리한 구조처럼 보이지만 만기 이자율(연복리) 5%로 높은 금리에 3개월 단위 복리 적용까지 더해지면서 발행사는 막대한 이자 부담을 지는 구조다. 이번 CB의 FI는 연합자산관리, KB증권, KB인베스트먼트, SBI인베스트먼트 등이다. 

같은 날 LB세미콘은 주주총회를 열어 CB 발행 한도를 기존 500억원에서 2000억원으로, 발행 주식 총수도 1억주에서 2억주로 확대하는 정관 변경도 의결했다. 금융투자업계는 이번 조치를 LB세미콘의 반복되는 외부 자금 조달 연장선으로 보고 있다. 이 회사는 지난 2월에도 운영자금 145억원을 확보하기 위해 3회차 사모 CB를 발행한 바 있다. 메자닌 한도 확대 목적에 대한 LB세미콘 측 입장을 듣기 위해 수차례 연락했으나 연락이 닿지 않았다.
 
일각에서는 LB세미콘의 적자가 이어지면서 외부 자금 조달을 반복해야 하는 악순환에 빠졌다는 분석이 나온다. 반기보고서에 따르면 LB세미콘은 올해 상반기 매출 2325억원, 영업손실 73억원, 당기순손실 138억원으로 전년 동기(매출 2261억원, 영업손실 62억원, 당기순손실 40억원) 대비 매출만 늘었을 뿐 영업손실과 당기순손실 적자 폭은 각각 17.7%, 245.0%로 크게 확대됐다. 금융정보업체 애프앤가이드가 증권사 전망을 취합한 2025년 LB세미콘의 연간 실적 전망치는 매출 4898억원, 영업이익 80억원, 지배주주순이익 -13억원인데 여기에 크게 못 미치는 실적이다.
 
실적 악화는 회사 재무 상황에도 부담을 줬다. 현금과 현금성 자산은 반년 사이 722억원에서 177억원으로 급감했다. 특히 영업활동 현금흐름은 지난해 상반기 54억원에서 올해 상반기 -129억원으로 적자 전환됐다. 본업에서 현금을 충분히 벌어들이지 못하고 있는 것이다. 증권업계 관계자는 "LB세미콘이 경영 환경 악화로 고금리 자금을 조달해 이자 부담까지 안게 된 만큼 턴어라운드를 통해 고금리 채무를 조기 상환하는 것이 구조적 경영 악화에서 벗어나는 길"이라고 지적했다.