벌어서 이자도 못 갚는 코어위브…AI 인프라 '빚투'의 청구서

이자비용이 영업이익의 4배…3분기 순손실 6배로 불어

채권 수익률 16%·신용등급 투기등급…시장은 부도 위험 반영

엔비디아가 지분 10% 보유…삼성전자·SK하이닉스 HBM 수요에도 부담

[사진=로이터연합뉴스]

미국 인공지능(AI) 클라우드 기업 코어위브가 시장 예상을 웃도는 3분기 매출을 내고도 부채비율이 2000%를 넘고, 1년 안에 갚아야 할 빚이 보유 현금의 2.6배에 달하는 것으로 나타났다.
 
엔비디아 그래픽처리장치(GPU)를 빌려주는 이른바 '네오클라우드' 업계의 자금난이 수치로 드러나면서 엔비디아와 삼성전자·SK하이닉스로 이어지는 반도체 공급망에도 부담이 커지고 있다.
 
코어위브는 올해 3분기 말 기준 총부채가 874억5600만 달러, 자기자본이 40억2500만 달러라고 11일 밝혔다.
 

총부채를 자기자본으로 나눈 부채비율은 2173%다. 이자를 내야 하는 차입금은 468억7300만 달러로 현금성자산 41억2200만 달러의 11배를 넘는다. 이 가운데 1년 안에 만기가 돌아오는 차입금만 105억7200만 달러(약 14조원)다.
 
매출은 전년 동기 대비 168% 증가한 36억6100만 달러로 시장 예상치 35억5000만달러를 웃돌았다. 하지만 순이자비용이 8억4600만 달러로 영업이익 2억700만 달러의 4배에 달했다. 이 때문에 순손실은 7억900만 달러로 전년 동기 1억1000만 달러의 6배 이상으로 불었다. 회사는 4분기 이자비용이 10억5000만~11억5000만 달러로 더 늘어난다고 예고했다.

벌어들이는 돈으로는 투자를 감당하지 못하고 있다. 3분기 영업활동으로 들어온 현금은 19억7500만 달러인데 설비투자에 94억4100만 달러를 썼다. 한 분기에만 74억6600만 달러가 모자랐다. 코어위브는 올해 설비투자 규모를 370억~390억 달러로 잡고 있다.
 
부족한 돈은 빚과 주식으로 메우고 있다. 코어위브는 3분기에 전환사채로 약 42억 달러를 조달했고, 클래스A 주식을 최대 3500만주까지 시장에 팔 수 있는 프로그램도 처음 만들었다. 회사는 앞으로 3개월간 고객 선수금과 보증금 약 90억 달러가 들어온다고 설명했다. 차입과 증자, 고객 선수금에 기대 투자를 이어가는 구조다.
 
신용시장은 이미 부도 위험을 가격에 반영하고 있다. 로이터에 따르면 지난달 중순 코어위브의 2031년 만기 채권 수익률은 부실채권 기준선으로 통하는 16%를 넘었다. 부도 위험을 사고파는 신용부도스와프(CDS) 가격으로 추산한 5년 내 부도 확률은 약 63%였다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)가 매긴 신용등급은 투기등급인 B+다. 주가는 최근 한 달간 약 40% 떨어졌다.
 
코어위브의 자금난은 빅테크의 AI 사업과 직결된다. 지난 2분기 매출의 약 72%가 마이크로소프트(MS)·오픈AI·메타 3곳에서 나왔다. 이들은 AI 연산에 쓰는 설비의 상당 부분을 코어위브에서 빌려 쓴다. 엔비디아는 코어위브 지분 약 10%를 갖고 있고, 2032년 4월까지 코어위브가 팔지 못한 연산 용량을 대신 사주기로 약정했다. 코어위브가 흔들리면 그 부담이 엔비디아로 넘어가는 구조다.
 
네오클라우드 업계 전반도 사정이 비슷하다. 영국 넥스케일은 AI 관련주 급락 이후 350억달러 규모 상장 계획을 미루는 방안을 검토 중이다. 시장조사업체 가트너는 지난달 보고서에서 2030년까지 네오클라우드 기업의 80% 이상이 독립 운영을 중단할 것으로 전망했다. 데이터센터 운영사들이 2030년까지 써야 할 비용은 8조5000억 달러인데 같은 기간 AI 매출은 3조6000억 달러에 그친다는 계산이다.
 
삼성전자와 SK하이닉스 역시 네오클라우드의 위기와 무관하지 않다. 두 회사는 엔비디아 GPU에 들어가는 고대역폭메모리(HBM)를 공급하고 있다. 네오클라우드가 자금난으로 GPU 구매를 줄이면 엔비디아의 HBM 주문도 함께 줄어드는 구조다.