[Zoom in] 하이닉스 매각 "서두르지 않는 것이 해법"

해답을 찾지 못하고 표류 중인 하이닉스 반도체의 매각 방안 논의가 뜨겁다.

현재 자사주 매입, 지분 블록세일 등의 방안이 대두되고 있는 가운데 최근에는 매각을 보류하거나 국민주 형태로 지분을 분산해야 한다는 의견이 힘을 얻고 있다.

◆ '자사주 매입'·'블록세일' 통해 매각?

22일 금융권에 따르면 하이닉스 채권단은 최근 실무자 협의를 통해 하이닉스 지분을 블록세일 하는 방안을 적극 검토하고 있다.

현재 외환은행·우리은행·정책금융공사 등 채권단이 보유한 지분 28.07% 중에서 경영권 보호에 필요한 지분 15%를 제외한 나머지 13%를 공익기관이나 기관투자자에게 묶어 판다는 것이다.

하지만 이 같은 안은 임시방편에 불과하며 채권단에 손실을 입힐 수 있다는 것이 일반적인 평가다.

블록세일을 벌일 통해서는 하이닉스의 새주인을 찾아줄 수 없으며, 블록세일 지분은 경영권 프리미엄 등 메리트가 없어 지분 가격이 떨어질 가능성이 크다. 또 공익기관 및 기관투자자가 대량의 하이닉스 지분을 매입할 자본여력을 갖고 있을 지도 미지수다.

자사주 매입을 통한 매각 방안도 방법으로 떠오르고 있지만 현실 가능성은 높지 않다.

뱅크오브아메리카(BOA) 메릴린치는 하이닉스가 채권단으로부터 자사주 5%를 인수하고 채권단은 8% 지분을 시장에 매각하는 주식환매(Share buyback) 방식으로 하이닉스가 매각될 가능성이 있다고 내다봤다.

BOA메릴린치는 "자사주 매입은 적대적 인수합병을 막아내는 효과가 있다"며 하이닉스가 2분기 중 이같은 방식으로 매각에 나설 것으로 전망했다.

다만 현재 하이닉스가 5% 이상의 자사주를 매입할 자금력이 안 되고, 특정 기업이 8%의 지분을 매입해 경영권을 확보해도 매년 들어가는 2~3조원 가량 투자금을 부담스러워 할 것이라는 게 시장의 분석이다.

◆ '국민주' 방식, '매각연기' 부각

이에 따라 '국민주' 방식으로 지분을 분산 매각하는 '포스코식' 해법과 매각 시기를 반도체 업황이 살아나는 시기로 미루자는 의견이 힘을 얻고 있다.

국민주 방식은 하이닉스 지분을 1인당 일정 비율 이내로 제한해 국민 공모주 방식으로 매각하는 방법이다.

지난 1998년 포스코의 경우 지분을 1인당 3% 이내로 제한해 매각 작업을 벌인 바 있다.

이 경우 경영권 방어를 위해 상당수 지분을 자사주로 사들이고, 단일 최대주주 없는 이사회 중심의 전문경영인을 도입하는 것이 일반적이다.

지난해 5월 금융위기 여파에도 하이닉스의 유상증자에 20조원 가량의 자금이 몰리는 등 여전히 하이닉스에 대한 시장의 평가가 좋다는 점도 국민주 방식에 힘을 실어준다.

하지만 국민주 방식의 경우 채권단이 경영권 프리미엄을 포기해야 하고 주식시장의 물량 부담이 갑자기 커지는 등의 문제는 고려할 필요가 있다.

매각 시기를 아예 늦추자는 의견도 제기되고 있다. 하이닉스 주가가 과거 수준을 완전히 회복되고 반도체 업황이 완전히 살아난 시기로 늦춰 현실적인 매각 시기를 노리자는 것이다.

현재 하이닉스의 주가는 주당 2만2000원 선으로 지난 2007년의 4만원에 비해 절반 가까이 떨어졌다.

또 하이닉스의 시총이 14조원에 달하는 데다, 반도체 산업이 매년 막대한 투자금을 넣여야 된다는 점이 기업에 부담으로 작용하고 있다.

게다가 반도체 산업이 사양 산업이라는 인식이 강하고 하이닉스가 DRAM을 주로 생산하는 기업이라는 것이 단점으로 꼽힌다.

전용식 우리금융경영연구소 연구위원은 "현재 하이닉스를 인수하려는 사람이 시장에 없는데 굳이 지금 팔아야 이유는 없다"며 "반도체 산업이 사양 산업이라는 이미지가 사라지고 기업들의 투자 의지가 활발해 질 때 새 주인을 찾아주는 것도 의미가 있다"고 말했다.

아주경제= 김유경 기자 [e-mail]
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