유로화 약세 '주춤'… 위기 해결에 도움 될까

(아주경제 심재진 기자) 유로화가 추락한 가치를 회복할 수 있을까. 최근 반등세로 돌아서기는 했으나 본격 회복 가능성은 여전히 미지수다. 그리스발 재정위기가 유로존 여타 회원국으로 전이되면서 유로화는 기축통화로서 위상을 잃고 있다는 평가다.

13일 증권업계에 따르면 유로화는 연초만 해도 달러대비 18.17% 고평가 돼 있었으나 최근 2.13%로 뚝 떨어졌다. 미국 국채와 유로 국채간 스프레드도 줄어들면서 고평가 분을 모두 반납하고 있다.

다만 증권가는 유로화에 대해 추가 하락을 점치면서도 제한적 수준에 그칠 것으로 내다봤다. 게다가 유로 약세가 재정위기를 해결하는 데 도움을 줄 수 있다는 의견도 나오고 있다.

◆ 양극화 심화로 재정위기 해결에 어려움

사실 유로존은 유로화를 도입하면서 국가간 경제적 불균형이 확대돼 왔다.독일의 경우 유로 도입 이후 남유럽 국가와 달리 노동시장의 자유화를 추진, 노동비용 상승 억제를 통해 노동생산성을 향상시켰다.

그 결과 독일과 유럽연합 회원국의 경쟁력 격차는 확대 됐고, 남유럽 국가들은 생산성이 높은 독일과의 경쟁에 밀리면서 경상수지 적자도 늘었다. 이러한 국가간 경제적 불균형은 유로화의 신뢰 하락을 불러왔고 이는 유로화의 하락을 이끄는 주요 원인이 됐다.

또한 유로화 약세는 오히려 독일 등 수출제조업 경쟁력이 강한 서유럽 국가에 더욱 유리하게 작용하고 있다. 유로 환율은 남유럽 회원국에게는 고평가 됐고 서유럽 회원국에게는 저평가된 수준에서 형성됐기 때문이다.

◆ 유로화 약세, "오히려 잘됐다"

양극화 심화가 재정위기 확산을 방지하려는 유럽연합의 노력에 찬물을 끼얹을 수도 있다. 양극화 심화는 곧 재정위기의 심화로 이어질 수 있기 때문이다. 그러나 일각에서는 유로화 약세가 오히려 서유럽의 경제회복을 이끌어 유로체제를 유지할 수 있을 것이란 의견도 있다.

독일을 중심으로 한 주요국들이 회복돼야만 남유럽 국가에 대한 구제금융 지원이 가능하고, 자국민들의 여론도 유리하게 조성될 수 있다는 판단에서다.

최창호 신한금융투자 연구원은 "유럽의 긴축과 구조조정은 유로의 추가 하락 가능성을 높이지만 이것이 재정위기 극복으로 이뤄진다면 유로는 신뢰 회복과 안정을 찾을 것"이라며 "유로존은 내수보다는 수출쪽에서 회복 모멘텀을 찾아야 하고, 유로 약세가 여기에 도움이 될 것이다"고 말했다.

◆ 유로화 약세 폭은 제한적일 것

여러 긍정적 호재로 반등을 시도 중인 유로화이지만 수급과 펀더멘탈 모두 유로에게 유리하지만은 않은 상황이다. 남유럽 국가들의 국채 만기가 집중되는 7월과 9월이 고비가 될 전망이다. 그 때까지는 유로화 약세가 이어질 것이라는 의견이 우세하다.

유로존 펀더멘탈의 회복과 재정위기 해결까지는 시간이 필요하지만 그 이전에 방향성과 구체성이 가시화 된다면 반등도 기대해볼 만하다.

최창호 연구원은 "대부분의 글로벌 금융시장의 시각은 연내 유로가 추가 하락으로 이어질 것이라는 데 무게중심이 기울고 있다"며 "다만 하락폭은 제한적일 것"이라고 전망했다.

전지원 키움증권 연구원은 "유로화 약세를 유로존의 구조적인 약점이라는 비관론에 치우치기 보다는 글로벌 경제에서 선진국 비중이 감소하는 것이란 측면에서 바라봐야 한다"며 "이미 자본은 선진국에서 이머징시장으로 이동이 이어지고 있는 것"이라고 말했다.

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