한진그룹 경영권분쟁은 주주가치에 긍정적 [한국투자증권]

한국투자증권은 조현아 전 대한항공 부사장과 KCGI, 반도건설 그룹이 중심이 된 ‘조현아 연대’와 조원태 회장 간 경영권 다툼에 대해 “지배구조 개선을 앞당긴다는 점에서 주주가치에 긍정적”이라고 평가했다.

최고운 한국투자증권 연구원은 11일 보고서를 통해 “현재까지 드러난 경쟁구도에서 어느 쪽도 과반수 지분을 확보하지 못했다”며 “따라서 나머지 주주들의 지지를 얻기 위해 그룹 전반의 재무구조 개선과 경영 효율화 등 재평가 방안들이 부각될 것”이라고 분석했다.

그는 “대한항공의 부채비율은 1000%를 넘어설 전망인데, 아시아나항공 사례에서 알 수 있듯이 지배구조 변화 없이 시장 눈높이를 맞추기는 쉽지 않다”면서 “그만큼 KCGI가 꾸준히 제기해 온 전문경영인 제도에 대해 오너일가의 일원인 조현아 전 부사장도 공감했다는 점은 중요한 변화”라고 평가했다.

지배구조 개선과 관련해 그는 “한진칼이 22%, KCGI가 10% 보유하고 있는 한진의 활용방안에 주목할 시점”이라면서 “장기적으로 한진칼 주주가치 제고를 위해서는 대한항공의 정상화가 가장 중요하다”고 말했다.

최 연구원은 대한항공의 정상화를 위해 유휴자산 매각과 공급 구조조정, 항공기 구성 효율화 등이 진행될 것으로 봤다. 또 증자 가능성도 열어 둬야 한다고 전했다.

이어 “진에어의 경우 전문경영인 체제로 전환될 가능성이 높아 국토부 제재 해소에 대한 기대감 역시 커질 것이다. 다만 현실적으로 모든 목표를 달성할 수 없는 만큼 선택과 집중에 대한 고민이 뒤따른다”면서 “상속세 재원을 위해 고 조양호 회장의 한진 지분을 GS홈쇼핑에 매각했던 것처럼 한진에게 가장 먼저 재평가의 기회가 찾아올 것”이라고 덧붙였다.