신한證 "두산에너빌리티, 주가 조정에도 수주 경쟁력 유효…목표가 11만원↓"

두산에너빌리티 브랜드 로고 [사진=두산에너빌리티]

신한투자증권은 30일 두산에너빌리티에 대해 최근 주가 조정에도 원전 기자재와 가스터빈 사업의 중장기 성장성이 유효하다고 평가했다. 다만 밸류에이션 부담과 실적 추정치 조정을 반영해 목표주가를 기존 13만5000원에서 11만원으로 18.5% 하향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

한승훈 신한투자증권 연구원은 "체코 원전 시공 협상 결렬과 5조6000억원 규모의 주기기 공급계약은 별개 사안"이라며 "주기기 제작·설치 역량과 현지 사업 경험을 바탕으로 신규 시공 컨소시엄에 참여할 가능성이 높다"고 분석했다.

두산에너빌리티의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 4조4495억원으로 전년 동기 대비 14.7% 증가했다. 영업이익은 2612억원으로 90.6% 늘어나며 시장 전망치인 2455억원을 6.4% 웃돌았다.

실적 개선은 에너빌리티 부문의 수익성 회복과 두산밥캣의 가격 정책 효과가 이끌었다. 에너빌리티 부문은 중동 가스발전과 체코 두코바니 원전 공정 진척에 힘입어 영업이익 1211억원을 기록했다. 전년 동기 대비 179.2% 증가한 수준이다. 3분기 신규 수주도 2조8766억원으로 76.2% 늘었다.

해외 원전 사업에서도 추가 수주 기회가 구체화되고 있다. 미국형 원전 AP1000은 미국 에너지부의 장납기 기자재 금융지원과 폴란드 초도호기 발주 절차 진입에 따라 수주 가능성이 높아지고 있다. 소형모듈원전(SMR) 부문에서는 엑스에너지(X-energy) 초도사업 후속 발주가 기대되며, 가스터빈 사업은 2031년 출하 물량까지 예약과 협상이 진행 중이다.

다만 신한투자증권은 고금리 환경과 수주가 실적으로 연결되기까지의 시차를 고려해 기업가치 산정 할인율을 기존 30%에서 40%로 확대했다. 올해와 내년 연결 영업이익 추정치도 각각 6.6%, 8.6% 낮췄다.

한 연구원은 "에너빌리티 부문의 수익성 개선 속도와 자회사 실적 전망치를 일부 조정했다"면서도 "원전 기자재 발주 구체화와 가스터빈 수주 확대에 따른 중장기 성장 방향성은 여전히 유효하다"고 밝혔다.