미래에셋證 "S-Oil, 정제마진 강세 본격 반영…목표가 상향"

 

에쓰오일 본사 [사진=연합뉴스]

미래에셋증권이 S-Oil(에쓰오일)에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 8만2000원에서 8만8000원으로 상향했다. 정제마진 상승 속도가 예상보다 빨랐고 난방 수요 확대 시기까지 강세가 이어질 가능성이 높다는 판단이다.
 
이진호 미래에셋증권 연구원은 “4분기와 2026년 실적 전망 상향이 목표가 상향의 근거”라며 “공식 판매가(OSP) 인하 가능성도 높아 마진 개선에 긍정적으로 작용할 것”이라고 분석했다.
 
다만 유가 상단이 제한돼 재고 관련 이익은 기대하기 어렵다고 봤다. 미래에셋증권에 따르면 에쓰오일의 3분기 영업이익은 2292억원으로 컨센서스(2354억원)에 부합했으며 전분기 적자에서 흑자전환했다. 화학과 윤활유 부문이 유사한 흐름을 이어간 가운데 정유 부문에서는 재고손실 감소와 OSP 하락 효과가 실적 개선을 이끌었다. 다만 본격적인 정제마진 강세는 9월 말 이후 나타났던 만큼 3분기 실적에는 반영 폭이 제한적이었다.
 
4분기 영업이익은 5182억원으로 전분기 대비 126% 증가할 것으로 전망된다. 이 연구원은 “당사 기준 복합정제마진이 배럴당 14.1달러로 약 2년 만에 최고 수준을 기록할 것”이라며 “정유 부문 영업이익이 3분기 1155억원에서 4분기 3359억원으로 확대될 것”이라고 예상했다.