신한證 "달바글로벌, 업종 내 높은 매출 성장에도…이익 개선 제한적"

[사진=달바글로벌]

신한투자증권은 7일 달바글로벌에 대해 분기 매출 성장세는 업종 내에서 상대적으로 높지만, 영업이익률의 추가 개선 여력은 제한적이라고 평가했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 26만원은 유지했다.
 
박현진 신한투자증권 연구원은 "올해 연간 영업이익률은 전년대비 1% 포인트 내외로 개선될 것"이라며 "상반기보단 하반기 이익률 개선에 주력할 것으로 예상한다"고 분석했다. 그러면서 "외형 성장 대비 회사 평가 가치가 낮은 건 여전히 장점"이라고 설명했다. 

이에 박 연구원은 달바글로벌의 올해 1분기 연결매출은 전년 동기 대비 58% 증가한 1795억원, 영업이익은 같은 기간 43% 증가한 431억원일 것이라고 전망했다. 박 연구원은 "회사가 제시한 실적 전망치를 웃도는 수준"이라며 "서구권 유통 채널 내 순위 상승이 주요 배경으로 작용했다"고 했다.
 
북미, 유럽, 아세안 지역의 높은 성장률이 전체 실적을 견인했다는 게 신한투자증권의 분석이다. 매출 비중은 한국이 30% 초반 수준으로 10%포인트 이상 하락하는 반면, 일본과 아세안, 북미는 각각 24%, 13%, 11% 수준까지 확대될 전망이다. 유럽 역시 매출 비중이 6%로 약 3%포인트 상승할 전망이다. 이에 박 연구원은 "국내와 해외 매출이 각각 15%, 91% 성장할 것"이라고 내다봤다.

 
특히 국내 헬스앤뷰티(H&B) 채널 매출은 전 분기에 이어 세 자릿수 증가세를 이어갈 것 전망이다. 일본은 온라인과 오프라인 매장 확대를 통해 매출 성장을 지속하고 있으며, 북미는 온라인 쇼핑몰 내 주력 제품 육성 효과로 제품 순위 상승이 이어지고 있다. 유럽에서도 복수 제품이 온라인 쇼핑몰 상위 100위권에 진입하는 등 성과가 나타나고 있다.
 
박 연구원은 "고기능·고가 제품 중심으로 수요가 확대되고 있는 점도 긍정적"이라며 "올해 3분기로 갈수록 기업 간 거래 매출 증가를 통한 이익 레버리지 효과가 점차 부각될 것"이라고 분석했다.